Dubai va demander aux créanciers de deux de ses principales entreprises un moratoire sur plusieurs milliards dedollars de dettes, une première étape dans la restructuration de Dubai World, le conglomérat qui a piloté son expansion effrénée ces dernières années.
Cette annonce officielle a provoqué sur les marchés financiers une nette hausse du coût de la protection contre un risque de défaut sur la dette de Dubai, tandis que les cours des obligations émises par l'émirat baissaient.
Dubai World a accumulé des dettes d'un montant global de 59 milliards de dollars (39,1 milliards d'euros), avait annoncé en août sa filiale Nakheel, soit près des trois quarts de la dette totale de Dubai.
"Dubai World a l'intention de demander à tous les apporteurs de financements de Dubai World et de Nakheel un moratoire et un report des échéances jusqu'au 30 mai 2010 au moins", a précisé le gouvernement dans un communiqué.
Nakheel, connu pour avoir piloté la construction d'îles artificielles en forme de palmier, propriétés de Dubai World, est censé rembourser le 14 décembre une obligation islamique d'un montant de 3,5 milliards de dollars et 3,6 milliards de dirhams (980 millions de dollars) supplémentaires le 13 mai.
Une émission de 1,2 milliard de Limitless, une autre filiale de promotion immobilière de Dubai World, arrivera à échéance le 31 mars.
"C'est choquant parce que, ces derniers mois, les nouvelles qui nous arrivaient donnaient aux investisseurs l'impression que Dubai serait capable d'honorer ses engagements financiers, et la plupart des analystes estimaient que les engagements de Nakheel seraient tenus", a commenté Sakhil Sarouar, responsable de la gestion d'actifs de SICO Investment Bank.
LE SOUTIEN D'ABOU DHABI
"Abou Dhabi a soutenu Dubai mais il semble que ce soutien n'ait pas été suffisant pour permettre à Dubai d'honorer ses engagements à temps."
Sur le marché des CDS (credit default swaps), le coût de la garantie contre un risque de défaut de Dubai sur sa dette souveraine a bondi de plus de 100 points de base pour les CDS à cinq ans, à 420,6 points contre 318 mardi soir. Le cours de l'obligation islamique (sukuk) de Nakheel chutait parallèlement de plus de 20 points.
"Le marché s'attendait à un remboursement à temps de la sukuk de 3,5 milliards de dollars et les spreads s'étaient réduits. Cela va nuire considérablement à la confiance", a dit Eckhart Wörtz, du Gulf Research Centre. "La demande de moratoire constitue une surprise, notamment après les financements supplémentaires venus d'Abou Dhabi."
Le gouvernement a en effet annoncé parallèlement, en précisant que les deux événements n'étaient pas liés, avoir levé cinq milliards de dollars dans le cadre du programme d'émissions obligataires de $20 milliards lancé cette année.
Cette émission a été placée auprès de deux banques contrôlées par Abou Dhabi, la National Bank of Abou Dhabi et Al Hilal Bank, ont précisé des sources officielles.
La première tranche de $10 milliards du programme d'émissions avait été souscrite il y a quelques mois par la banque centrale des Emirats arabes unis.
Pour David Butter, de l'Economist Intelligence Unit, le nouveau placement évite à Dubai d'avoir à solliciter formellement l'aide de la banque centrale faute de pouvoir attirer les banques étrangères.
"Dubai pourra dire qu'il a levé ce dont il avait besoin sur le marché, sans donner l'impression d'être renfloué par Abou Dhabi", résume-t-il.
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